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中银国际证券股份有限公司杨思睿,王屿熙近期对恒生电子进行研究并发布了研究报告《业绩快速修复，赛道长期景气度不减》，本报告对恒生电子给出买入评级，当前股价为35.47元。

恒生电子(600570)
公司2023年上半年实现营收28.27亿元（+18.49%）、归母净利4.46亿元（+565.96%）、扣非净利2.65亿元（+142.55%）。Q2业绩高增，扣非净利实现翻倍增长。公司AI产品落地与业务赋能领先行业，金融科技护城河进一步增厚。金融机构IT投入持续，长期看好资本市场稳中有进，降费影响有限，公司业绩增长有望延续。维持买入评级。
支撑评级的要点
Q2业绩高增，业务增长节奏确定。2023Q2公司实现营收16.97亿元（+20.17%）、归母净利2.24亿元（+511.57%）、扣非净利1.90亿元（+102.63%），经营与业绩情况同比大幅改善。上半年非经常损益1.82亿元（去年同期为-2.05亿元），主要系公司所持金融资产公允价值变动收益同比大幅增加。主营业务快速增长，财富科技/资管科技/运营与机构科技/风险与平台科技/创新业务上半年收入分别同比增长11.10%/7.60%/27.48%/28.07%/22.49%，业务快速推进，新产品持续扩大影响力。
积极推进AI产品赋能，技术与数智持续领先。6月28日公司发布金融行业大模型LightGPT，具备较强的金融专业问答、逻辑推理、超长文本处理、多模态交互、代码等能力，将于9月底完成新一轮的金融能力升级并正式开放试用接口。此外公司还发布了基于大语言模型技术打造的数智金融新品，金融智能助手光子和全新升级的智能投研平台WarrenQ，为投研、投顾、交易等业务系统注入AI能力。公司持续保持在金融科技领域的技术和数智领先。
金融机构IT投入力度延续，信创持续推进。2022年上半年全面实行股票发行注册制落地，公募基金规模增加万亿以上，资本市场发展总体上稳中有进。2023年6月中证协发布《证券公司网络和信息安全三年提升计划（2023-2025）》，明确提出未来三年证券行业信息科技平均投入金额应不少于2023年至2025年平均净利润的10%或平均营业收入的7%。
整体来看金融机构IT投入水平依旧延续，受降费影响有限。此外，金融信创也在持续推进，预计2023年进度相较去年会有大幅度提升，带动金融机构IT投入。
估值
预计2023~2025年归母净利润为16.7/21.1/27.3亿元，EPS为0.88/1.11/1.44元，对应PE分别40、32和25倍。维持买入评级。
评级面临的主要风险
金融信创推进不及预期；新产品推广不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国金证券王倩雯研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达85.23%，其预测2023年度归属净利润为盈利20.4亿，根据现价换算的预测PE为33.04。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级16家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为58.37。

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